Divas finanšu institūcijas, Silvergate Capital un Silicon Valley Bank (SVB), sabruka pagājušās nedēļas sākumā, jo tika pieņemti vairāki neveiksmīgi investīciju lēmumi, ko atklāja globālā procentu likmju samazināšana. Sabrukumi notika pēc tam, kad institūcijas ieguldīja lielus kapitāla apjomus ASV valdības ilgtermiņa obligācijās, kas tika uzskatītas par salīdzinoši zemu risku. Tomēr, strauji pieaugot procentu likmēm, lai cīnītos ar spirālveida inflāciju, obligāciju portfeļi sāka būtiski zaudēt vērtību. Tā rezultātā, kad skaidras naudas pieprasījums kļuva pietiekami augsts, Silvergate un SVB bija jāpārdod šie pamatlīdzekļi ar ievērojamiem zaudējumiem. Pagājušā gada ceturtajā ceturksnī Silvergeita paziņoja par viena miljarda dolāru zaudējumiem, pārdodot aktīvus, bet SVB zaudēja 1 miljardus dolāru. Abos gadījumos lielu daļu no likvidācijas veidoja ASV Valsts kases obligācijas. SVB, kas savulaik bija 1.8. lielākā banka ASV, pēc tam paziņoja par 16 miljardu dolāru kapitāla piesaisti, lai novērstu caurumu, ko radīja tās obligāciju portfeļa pārdošana. Kā jau varēja paredzēt, šīs ziņas izraisīja bankas rezervju samazināšanos, un divas dienas vēlāk banka sabruka, iezīmējot lielāko bankas bankrotu ASV kopš globālās finanšu krīzes. Kopš tā laika ASV valdība ir garantējusi visus bankas klientu noguldījumus, kas ir mēģinājuši novērst bažas par plašu izplatību un turpmāku citu banku rezervju izmantošanu. Pēc šo institūciju sabrukuma Federālo rezervju sistēma izsludināja Banku termiņfinansēšanas programmu (BTFP), kas nodrošinās bankām un citām depozitārajām iestādēm ārkārtas aizdevumus. Tomēr JPMorgan kopš tā laika ir paziņojis, ka šī programma Amerikas banku sistēmā varētu iepludināt līdz pat 1.75 triljoniem USD, kas atceltu visas cerības uz inflācijas spiediena mazināšanos.
Visas runas pēdējos gados ir bijušas par banku sistēmas aizsardzību pret kriptovalūtu. Tomēr ironiskā kārtā mums bija situācija, kad digitālais aktīvs bija jāaizsargā no banku sistēmas. SVB sabrukuma dēļ USDC uz laiku zaudēja piesaisti pēc tam, kad tika atklāts, ka tā emitentam Circle SVB bankas kontā bija iesaiņoti 3.3 miljardi USD. Stabilās monētas vērtība nedēļas nogalē nokritās līdz 0.88 dolāriem, pirms atguvās pēc tam, kad tika paziņots par ASV valdības noguldījumu garantiju.
Šie notikumi ir parādījuši nepietiekami novērtētu problēmu ar pieaugošām procentu likmēm, kas valda inflācijā. Jaunu Valsts kases obligāciju ar augstāku ienesīgumu emisija izraisa esošo obligāciju ar zemāku ienesīgumu tirgus vērtības samazināšanos. Rezultātā visas bankas, kurām ir ievērojams daudzums valsts kases kā juridiski pieprasīts nodrošinājums, ir neaizsargātas pret tādu pašu risku, kāds ir skāris tādas bankas kā Silvergate un Silicon Valley Bank. Nesen izskatījās, ka infekcijas sekas bija izplatījušās uz Šveices banku gigantu Credit Suisse, kad to akcijas sāka strauji kristies pēc tam, kad tika uzdoti jautājumi par banku stabilitāti. Tomēr kopš tā laika banka ir nodrošinājusi 44.5 miljardu mārciņu glābšanas līniju no Šveices centrālās bankas. Tā nozīmi nevajadzētu novērtēt par zemu. Credit Suisse pārvalda aktīvus aptuveni 1.6 triljonu dolāru apmērā. Ja banka sabruks, tas var izraisīt domino efektu, izraisot 2008. gadam līdzīgu krīzi.
Kopumā būtu ironiski, ja procentu likmju paaugstināšana nespētu pazemināt inflāciju, bet izraisītu vairāku banku sabrukumu to slikto likmju dēļ uz valsts kasēm. Neskatoties uz šo tirgus satricinājumu, vakar Eiropas Centrālā banka palika pie sava plāna un paaugstināja likmi par 50 bps, kas nozīmē, ka Credit Suisse, iespējams, vēl nav izkļuvusi no meža. Pēdējās nedēļās tirgus noteica Fed likmes paaugstināšanu par 50 bps. Tomēr SVB sabrukums un plašāki riski finanšu sistēmai var likt Fed nākamnedēļ paaugstināt procentu likmes ne vairāk kā par ceturtdaļu procentpunkta, un dažas institūcijas, piemēram, Barclays, sagaida, ka Fed apturēs visu likmju paaugstināšanu.
Neskatoties uz šiem notikumiem, pēdējo dienu laikā Bitcoin ir ievērojami pārspējis tirgus. Kopš 11. marta Bitcoin ir pieaudzis par vairāk nekā 20%, savukārt citas aktīvu klases ir palielinājušās par 0–2%, bet 10 gadu ASV ienesīgums ir samazinājies par aptuveni 4%. Galvenie iemesli tam, visticamāk, ir ASV PCI datu samazināšanās, kā arī turpmākās likmju paaugstināšanas iespējamības samazināšanās pagājušās nedēļas notikumu rezultātā. Ironiski, bet inflācija un banku krīze tagad izskatās vairāk Visticamāk, cerības uz lielāku likviditāti ir nodrošinājušas riska aktīvus, piemēram, Bitcoin, pieaugošu impulsu.
Apskatiet diagrammu vietnē TradingView šeit.